十大券商展望2019年A股市場 春季躁動進入倒計時階段

          十大券商展望2019年A股市場 春季躁動進入倒計時階段



       2018年漸進尾聲,各大機構策略展望報告也已悉數出爐。

 

  展望2019年A股市場,從整體趨勢分析、潛在板塊挖掘,到市場資金流量,以及春季躁動行情,各家機構都已亮明觀點。

 

  2018年走勢回顧

 

  2018年僅余最后5個交易日,回顧年內A股市場,震蕩不止。

 

  截至12月23日,上證綜指報2516.25點,年內跌幅23.92%,區間最大跌幅31.72%。

 

同期深證成指報7337.60點,年內跌幅33.54%,區間最大跌幅39.10%。

  同期深證成指報7337.60點,年內跌幅33.54%,區間最大跌幅39.10%。

 

同期創業板指報1540.53點,年內跌幅30.05%,區間最大跌幅38.77%。

  同期創業板指報1540.53點,年內跌幅30.05%,區間最大跌幅38.77%。

 

 

  此外,納入統計的24個Wind二級行業指數,年內均錄得下跌。其中商業和專業服務、媒體、半導體與半導體生產設備跌幅分別達41.40%、39.38%、36.84%,位居跌幅行業前列。

 

 

  而跌幅較小的銀行、公用事業、消費者服務跌幅也分別達11.37%、16.91%、17.15%。

 

  東方證券(8.120, -0.18, -2.17%)蔣晨龍、薛俊研報分析,2018年A股市場下跌的主因在于估值出現大幅下調。導致估值下調的原因包括:

 

  1、宏觀供需的天平開始傾斜——需求不足開始顯現,經濟增速下行以及盈利增速下行壓力開始加大;

 

  2、去杠桿帶來的信用和融資等流動性持續收縮;

 

  3、貿易摩擦的發酵持續壓制市場風險偏好;

 

  天風證券(6.400, 0.20, 3.23%)劉晨明、李如娟、許向真、徐彪研報認為,整體看,各指數均上演著“跌跌不休”的行情。

 

  不過,風格指數仍體現出一定的結構性特征,即:業績相對占優、低估值股票的表現明顯優于其他個股。幾類主要的申萬風格指數中,大盤、低市凈率、低市盈率、績優股指數的表現相對優于小盤、高市凈率、高市盈率、虧損/微利股指數。

 

  2019年A股走勢展望   

 

  對于2019年A股走勢,機構普遍認為將觸底,但在具體走勢上依然存在分歧。

 

  廣發證券(12.560, -0.27, -2.10%)戴康、鄭愷、曹柳龍、俞一奇、陳偉斌研報分析,2018年泥沙俱下之后是2019年大分化,結構性機會涌現,小市值真成長彈性最大,配置盈利逆周期與政策逆周期品種。

 

  報告還統計了2000年以來的大類資產表現情況。顯示A股和大宗商品雙殺通常意味著中國宏觀經濟下行,但期間政策對沖的效果滯后體現,因此在之后一年,其中起碼有一類風險資產能夠迎來修復,而另一類也不再大跌。

 

 

  華泰證券(15.960, -0.63, -3.80%)曾巖、張馨元、藕文、陳莉敏、錢海研報分析,“通渠”政策的進度決定了2019年A股的節奏,重點關注2-4月、7-8月兩個時間點;預期2019年全A盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趨勢或好于2018年,A股有望回升;認為流動性結構決定了市場高度,小行情or大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著;預期技術周期與經濟周期疊加決定了市場風格偏科技成長。

 

 

  西南證券(3.620, -0.07, -1.90%)朱斌2019年A股策略展望研報則直言,“牛市前奏,心動先于帆動”。報告認為,2019年,創業板指有望呈現震蕩向上格局,市場活力充沛,成長股與殼資源表現活躍;上證綜指則相對創業板指為弱,呈現箱體震蕩格局,白馬股需要估值回歸后再逐步跟隨業績增長。

 

  綜合來看,2019年,上證指數有望達到3200點,創業板指有望回歸1700點。

 

  中信證券(16.100, -0.40, -2.42%)策略研報判斷,政策“再平衡”托底經濟,減稅+穩杠桿+改革的搭配加速經濟結構調整。預計2019年經濟的增速在Q2-Q3見底回升,而A股也將在風險充分釋放后,迎來未來3-5年復興牛的起點。

 

  值得注意的是,與市場普遍預期的2019年經濟與A股上半年探底,下半年開啟牛市不同。部分機構預判謹慎。

 

  申萬宏源(4.140, -0.09, -2.13%)王勝研報分析,2019年為磨底年,傾向于對這次經濟底部運行的長期性要有充分的預期,做充分的準備。不過,報告也對未來2個季度的A股市場,多一份信心。

 

  天風宏觀宋雪濤研報認為,2019年,A股整體處于從政策底到市場底的二次筑底和中樞震蕩回升階段,全年走勢可能是“N”字型。

 

  招商證券(12.930, -0.43, -3.22%)張夏、陳剛、耿睿坦、涂婧清研報也表示,對2019年A股走勢判斷相對樂觀,指數有望震蕩上行。

 

  具體來看:上半年中小市值風格有望占優;若下半年社融增速回升,則A股整體都會有更好的表現。最可能的結果是政策“風牛”,轉化為社融起后的“浪牛”。預判全年走勢呈現“N”字型。年度指數關注創業板指。

 

 

  東方證券研報分析,展望2019年市場,盈利增速下行、需求放緩、外部市場風險仍未消除等“余波”或仍會主導A股市場。

 

  但另一方面,同樣需要看到“乘風踏浪”的機會。

 

  報告認為,無論是從估值水平的保護、政策底的夯實,還是從盈利周期有望見底回穩等角度來看,都值得對2019年A股市場抱有更多的信心和期待。具體來看:

 

  1、主動去庫存階段開始,營收增速下行或將于2019年下半年見底回穩。

 

  2、A股風險溢價水平處于高位,估值處于歷史低位,對大盤有一定保護。

 

  3、機構借道ETF布局A股熱情不減,而打破剛兌有助于資金分流至A股。

 

  4、政策底進一步夯實。

 

  中金公司也表示,在增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響下,當前到2019年底的股市或會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段,時機把握較為關鍵。

 

  2019年A股凈流入規模或超800億   

 

  招商證券研報分析,2019年股票市場資金供給有望改善,境外資金將成為增量資金的重要來源,且融資資金大概率逆轉流入。

 

  具體來看,2019年A股入富疊加MSCI可能提高A股納入比例,外資流入規模將繼續擴大;今年融資大規模流出使股市資金面承壓,而隨著市場回暖,融資余額有望觸底回升。股票回購、社會保障資金將繼續為股市提供流動性支持。據測算,各項資金流入合計約8224億元。

 

  資金需求方面,股市的融資功能會得到強化,限售解禁壓力有所下降。并購政策的全面回暖將帶動再融資需求的回升,科創板的推進可能使IPO較今年提升。另外,2019年限售解禁規模下降,減持壓力相應減小。據測算,各項資金需求合計約7375億元。

 

 

  綜合統計,資金持續流出的局面有望在2019年扭轉。凈流入規模可能超過800億元,且節奏方面,年中及下半年流入規模逐漸加大。

 

  中泰證券篤慧、王仕進、衛辛研報認為,如果2019年融資政策有所放松,樂觀來看,融資規模有望達到1-1.5萬億。同時測算潛在的資金增量為1.3-1.6萬億,其中外資流入速度與被動指數基金的擴張速度尤其值得關注,綜合來看,明年股市資金面供需均衡,整體流動性有望改善。

 

 

  增量資金方面,預計2019年海外資金帶來的增量規模大約有8000億左右。其中,MSCI有望帶來增量資金4600億元,據FTSE官網估算富時羅素有望為A股帶來100億美元被動資金,假設滬倫通每日額度使用率達到5%,預計為A股帶來2500-5000億增量資金。

 

  機構看好板塊一覽

 

  中信建投(10.350, -0.15, -1.43%)證券策略研報認為,2019年股票市場低位波動,具備中長期戰略配置價值。預期股票市場在三四季度將逐步走高。成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。

 

  中金公司也給三大投資建議。

 

  一是逢低吸納符合中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭,當前建議在包括醫藥、家電、輕工、餐飲旅游等領域精選個股,同時也關注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費類板塊更好的買入時點。

 

  二是關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經較為悲觀的部分板塊邊際改善機會,包括券商、保險、軍工、部分新能源等。

 

  同時相對看淡近年受供給側改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊。

 

  招商證券研報分析,從目前來看,2019年成長股占優,并表示有以下幾大信號:

 

  1、估值信號:從大小盤相對估值的角度來看,當前申萬大小盤估值比為0.62,大中盤估值比為0.71,均是近十年以來的最高值,可以說當前大小盤估值比已經處于較為極端的狀態,大小盤估值比繼續上行的可能性極小;

 

  2、利率信號:當前十年期國債利率突破了3.5%的關鍵點位,從歷史上來看基本是小盤股相對占優的重大信號;

 

  3、經濟周期信號:歷史上流動性寬松和經濟下行的“衰退式寬松組合”情況下,毫無例外小盤風格較為明顯;

 

  4、業績信號:中小創業績和商譽規模拐點來臨。由于2017年開始,并購數量下降,A股整體商譽增加量明顯回落,估算2019年商譽減值縮減至416億,創業板商譽減值基本表持平至166億。而中小創業績有望迎來拐點,2019年開始,商譽減值對凈利潤增速的影響基本消除,創業板業績增速迎來拐點;

 

  5、政策信號。

 

  報告判斷,2019年將大概率是2015年牛市以來的主題大年。具體包括:信息科技類主題、政策類主題、卡脖子主題,以及科創板映射主題。

 

  天風證券研報認為,2019年滬深300和創業板指(頭部成長)業績的相對變化使得風格更有利于成長;估值方面前者距離歷史底部仍有25%空間,后者已經創新低,從利率繼續下行,估值修復的角度,后者更具吸引力。

 

2019年“春季躁動”有望準時開啟

  2019年“春季躁動”有望準時開啟

 

  隨著2019年的臨近,A股春季躁動再度引發市場遐想。

 

  據華泰證券陳莉敏、曾巖研報統計,2009年以來,即使A股上市公司處在盈利下行周期,春節前后均出現春季躁動,或長或短,或早或晚,但永不缺席。

 

回顧2009年以來春季躁動行情可以發現:

  回顧2009年以來春季躁動行情可以發現:

 

  1、躁動前一般為11月至1月,躁動前市場表現與春季躁動期間指數漲幅一般呈現負相關,前期漲幅越高,春季躁動漲幅空間和時間跨度越有限;

 

  2、春節前后指數均能觀察到一段顯著連續上升行情。躁動持續時間長短不一,短則11/14個交易日(2015/2016年),長則52/47個交易日(2011/2013年);

 

  3、節前躁動期一般在節前1-2周開啟,春節后一般持續至少一周。十年中僅有2013/2018年行情在節前結束。

 

 

  報告分析,春季躁動主要受到經濟基本面趨勢、季節性庫存波動、流動性收緊或放松、經濟調控政策四大因素影響。經濟下行預期較強時,節前易出現V型調整,節后經濟調控政策與流動性寬松決定躁動空間和持續性。

 

  報告預計,2019年春季躁動時間較短,將在節前呈V型調整:隨著對經濟基本面悲觀預期的提前釋放,春節前15-10個交易日有望迎來反彈,周期和成長有望成為漲幅居前板塊。

 

 

  2019年預計經濟基本面下行背景下,春節后季節性庫存回補或較弱,因此流動性、擴內需政策對節后春季躁動行情影響較大。預計節后流動性寬松難超2015年,節后指數回落壓力較大。

 

  具體板塊方面,申萬宏源王勝研報認為,成長是春季躁動主要方向,核心資產也并非無機會。

 

 

 

  在策略行業比較上,報告表示5G和新能源汽車是最為關注的兩個方向。其中5G是新的信息高速公路建設,而新能源汽車不僅僅是電池和上游礦產資源,新能源汽車最吸引人的是汽車電子化的方向,本質上是智能手機裝上四個輪子,這兩個方向都是占據未來戰略高地的產業,產業鏈長,影響深遠,是政府“新基建”刺激的最佳選擇。

 

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